Valutajusterad tillväxt: Vad 'constant currency' betyder
Inom finansiell analys är valutajusterad tillväxt (ofta benämnt som constant currency) ett nyckeltal som ger en mer rättvisande bild av ett företags underliggande operativa prestation. Eftersom multinationella bolag rapporterar sina resultat i en lokal valuta, men genererar intäkter i en mängd olika valutor, kan fluktuationer på valutamarknaden förvränga tillväxtsiffrorna.
Vad innebär valutajustering?
Valutajusterad tillväxt innebär att man beräknar hur försäljningen eller vinsten skulle ha utvecklats om växelkurserna hade varit desamma som under jämförelseperioden (oftast föregående år). Genom att eliminera effekten av valutarörelser kan analytiker och investerare se om bolagets försäljning faktiskt ökar i volym eller pris, snarare än att bara dra nytta av (eller drabbas av) en svagare eller starkare valuta.
Exempel: Ett svenskt bolag med stor försäljning i USA rapporterar sina siffror i kronor (SEK). Om dollarn stärks mot kronan kommer bolagets amerikanska försäljning se ut att öka kraftigt i de finansiella rapporterna, trots att den faktiska försäljningen i USA kan ha varit oförändrad. Genom att räkna om dollarn till föregående års växelkurs isoleras den verkliga tillväxten.
Translation- vs. Transaction-Exposure
För att förstå behovet av valutajustering måste man skilja på två risktyper:
- Translation exposure: Risken som uppstår när dotterbolagens resultat i utländsk valuta räknas om till moderbolagets redovisningsvaluta vid konsolidering. Det är här valutajustering främst appliceras.
- Transaction exposure: Risken att faktiska kassaflöden påverkas av förändrade växelkurser vid köp eller försäljning av varor och tjänster (t.ex. när ett svenskt bolag betalar en faktura i euro).
Analys: Rapporterad vs. Organisk vs. Valutajusterad tillväxt
Det är viktigt att kunna skilja på begreppen:
- Rapporterad tillväxt: Den faktiska förändringen i bokföringen, inklusive alla valutaeffekter.
- Valutajusterad tillväxt: Rapporterad tillväxt rensad för valutaeffekter.
- Organisk tillväxt: Valutajusterad tillväxt som dessutom är rensad för förvärv och avyttringar.
Sammanfattning
Valutajusterad tillväxt är ett oumbärligt verktyg för att utvärdera ett bolags operativa hälsa. För en långsiktig investerare ger detta mått en tydligare indikation på om ledningen faktiskt lyckas växa verksamheten på marknaden, oberoende av de makroekonomiska vindar som styr valutakurserna. Vid analys av globala bolag bör man därför alltid kontrollera om den redovisade tillväxten är driven av affärsmässig framgång eller endast av en gynnsam valutaeffekt.